[의학신문·일간보사=유은제 기자]회생절차를 밟고 있는 동성제약과 한국유니온제약에 자본이 유입되면서 인수를 통한 제약사의 재도약 가능성이 시험대에 올랐다.

최근 태광산업이 참여한 연합자산관리 컨소시엄은 동성제약에 총 1600억 원 규모의 자금을 투입하는 구조의 투자계약을 체결하고 부광약품은 300억 원을 들여 한국유니온제약의 최종 인수자로 선정됐다.

두 거래 모두 자본 투입을 통한 경영 정상화 및 사업 재편을 전제로 한다는 점에서 공통점을 갖는다. 그러나 제약업계에서는 자금 수혈 이후 실제로 체질 개선과 경쟁력 회복으로 이어질 수 있는지는 인수 이후의 실행 전략에 달렸다는 평가다.

동성제약은 회생절차를 진행 중인 가운데 연합자산관리(유암코) 주식회사 컨소시엄을 최종 인수예정자로 선정하는 내용의 투자계약을 체결했다. 컨소시엄에는 태광산업과 IBK금융그룹 유암코 중기도약펀드가 참여한다.

13일 동성제약의 공시에 따르면 이번 M&A는 인수대금 1400억 원과 별도의 경영정상화 자금 200억 원을 포함한 구조로 설계됐다. 여기에 제3자 배정 유상증자를 통한 신주 인수 700억 원, 전환사채 500억 원, 회사채 400억 원 발행 등 복합적인 자본 투입 방식이 동원됐다. 계약금으로는 270억 원이 납입됐다.

이번 거래의 핵심은 단순한 지분 인수가 아니라, 회생 이후를 전제로 한 재무 구조 재설계에 있다. 동성제약은 염모제 '세븐에이트', 탈모치료제 '미녹시딜', 정장제 '정로환' 등 브랜드 인지도를 확보했지만 오랜 기간 경영난을 겪었다.

태광이 참여한 컨소시엄은 대규모 자본을 투입해 유동성을 확보하고, 부채 구조를 정리한 뒤 사업 정상화를 도모하는 역할을 맡게 된다. 다만 인수 이후 동성제약의 사업 방향이 단기적인 재무 안정화에 머무를지, 중장기 성장 전략으로 이어질지는 뚜렷하지 않다.

업계에서는 자본 투입 규모는 충분하지만, 제약사로서의 정체성을 어떻게 재정립할 것인지가 관건이라는 평가다. 연구개발투자와 포트폴리오 강화 등이 뒤따르지 않는다면 회생 이후에도 성장동력은 제한적일 수 있다는 지적이다.

부광약품도 한국유니온제약 인수를 추진하고 있다. 부광약품은 부광약품은 한국유니온제약을 인수하기 위한 조건부 투자계약을 체결했다. 이후 공개입찰을 통해 최종인수자로 선정됐다. 인수 방식은 제3자 배정 유상증자를 통한 신주 인수로 총 인수금액은 300억원이다. 계약금으로 인수대금의 10%에 해당하는 30억원이 납입됐다.

한국유니온제약은 조영제, 항생제 등 전문의약품 분야에서 경쟁력을 보유했지만 재무 악화로 회생절차에 들어가며 위기를 겪어왔다. 부광약품은 이번 인수를 통해 유니온제약의 품목과 생산 인프라를 흡수하고, 기존 사업과의 시너지를 모색하겠다는 전략이다.

제약업계에서는 인수 금액 자체는 동성제약에 비해 크지 않지만 실제 정상화 과정에서 추가 자본 투입이 불가피할 가능성도 거론되고 있다. 이에 부광약품의 관리와 운영 역량이 얼마나 빠르게 현장에 안착하느냐가 성패를 가를 것이라는 전망이다.

두 사례의 공통점은 이미 자본이 들어왔다는 점이다. 자본 투입 M&A는 무엇보다 인수 이후의 전략과 속도가 훨씬 중요하다. 특히 올해 시행되는 약가 인하와 판촉 규제 등이 시행됨에 따라 단기 실적 회복만으로 재도약을 확신하기는 어렵다.

업계 관계자는 "이번 인수는 자금 투입 자체보다 인수 이후에 어떤 선택을 하느냐가 중요하다. 경영 정상화 및 포트폴리오 강화 등 중장기 전략을 어떻게 제시하냐가 핵심"이라고 말했다.