[메디컬투데이=유정민 기자] 국내 대기업 GS그룹의 비상장 계열사들이 오너 4세 승계 자금 마련을 위한 현금 창출 통로로 활용되고 있다는 지적이 제기되고 있다.

내부 거래를 통해 실적을 키운 뒤, 이를 고배당으로 연결해 총수 일가에 현금을 집중시키는 구조가 형성돼 있다는 평가다.

이러한 구조는 자본시장에서 승계 정당성에 대한 의문을 낳으며 금융당국의 규제 강화 움직임을 불러일으키고 있다.

3일 IB업계에서는 GS그룹 비상장사들의 사업 구조가 내부 거래 비중이 높아 실적 확대가 총수 일가의 현금 흐름으로 직결된다는 분석이 나왔다.

특히 오너 4세의 지분율이 높은 회사일수록 배당 성향이 높아 사익 편취 규제의 사각지대를 이용해 승계 재원을 마련하는 것으로 평가된다.

삼양인터내셔날은 매출의 절반가량이 내부 거래에서 발생하며, 벌어들인 이익 상당 부분이 허준홍 사장 등 대주주 일가에 배당되는 구조다.

시장에서는 이러한 비상장사 고배당이 사실상 승계 및 상속세 납부를 위한 자금 조달 수단으로 기능하고 있다는 비판이 나온다.

오너 4세들이 지분을 보유한 회사에 일감이 몰리고, 그 성과가 배당으로 환원되는 구조가 고착화됐다는 것이다.

GS네오텍은 최근 3년간 누적 손실에도 불구하고 허정수 회장 일가에 230억 원대 배당금을 지급해 논란을 키웠다.

이는 중장기 재투자 여력을 제한하고 성장 기반에 부담을 줄 수 있다는 점에서 잠재적 리스크 요인으로 지목된다.

금융당국은 GS그룹 내 내부 거래와 고배당 간 연결고리가 공정 경쟁 저해 및 소액 주주 권익 침해 소지가 있는지 면밀히 검토 중이다.

지분율 기준 맞추기를 위한 조정에도 불구하고 배당 유출은 지속되고 있어 규제 사각지대를 노린 승계 구조라는 비판이 이어진다.

또한 공정거래위원회 자료에 따르면 GS는 지주회사 체제 밖에 48개 계열사를 두고 있으며, 이 중 34개사가 사익편취 규제 대상 또는 관리 대상에 포함돼 있다.

다층적인 ‘옥상옥’ 형태의 복잡한 지배구조는 지주사 체제 전환 취지와 상충하며, 그룹 가치 훼손 우려를 낳고 있다.

오너 4세들은 이들 비상장 계열사에서 확보한 배당금을 활용해 지주사 지분 매입과 상속세 납부 등에 사용하며 그룹 내 영향력을 확대하는 것으로 알려졌다.

IB 업계 관계자는 “비상장사의 고배당 정책은 대주주의 이해관계와 기업 자금 운용 원칙 간 충돌 가능성을 내포한다”며 “내부 거래 중심의 이익 창출과 사적 귀속 방식은 자본시장 공정성 측면에서 지속적인 점검 대상”이라고 전했다.

결국 GS그룹 비상장사의 고배당 논란은 투명한 지배구조 확립과 승계 정당성 확보라는 과제와 직결된다.

업계에서는 “승계 과정에서 실질적인 경영 성과와 투명한 지배구조 개선 없이는 시장 신뢰 확보가 어렵다”는 지적이 나온다.