[의학신문·일간보사=유은제 기자]올해 정부의 약가인하 정책으로 제약업계 실적의 부진이 우려되는 가운데 동국제약은 화장품 사업 성장세를 앞세워 실적 개선을 이어갈 수 있을 것이라는 기대가 커지고 있다.

최근 상상인증권은 기업리포트를 통해 헬스케어ㆍ화장품 사업이 지속적으로 성장, 목표 주가를 기존 28000원에서 30000원으로 상향했다고 밝혔다.

보고서에 따르면 동국제약의 2025년 연결 매출액은 전년 대비 13.1% 증가한 9186억원, 영업이익은 14.6% 늘어난 922억원으로 전망했다. 2025년에는 헬스케어 부문이 전사 매출 성장을 이끌면서 제약업계에서 고성장했으며 2026년에도 성장세는 이어질 것으로 전망했다.

특히 화장품 부문이 크게 성장할 것으로 보인다. 보고서는 동국제약의 2025년 헬스케어 내 뷰티(화장품, 미용의료기기) 부문 매출액은 전년 대비 17.0% 성장한 2395억 원, 헬스케어 사업 전체 매출은 14.8% 성장한 3140억 원으로 추정했다.

보고서는 동국제약의 기업가치에 영향을 미치는 변수로 '약가 인하'와 '화장품 수출 성장'을 제시했다.

먼저 제네릭 의약품 약가 인하로 인해 매출이 줄어들 것으로 우려되지만 동국제약은 전문의약품 비중이 전체 매출에서 23.9%로 추정되며 타 제약사보다는 매출 비중이 낮기 때문에 제네릭 의약품의 약가를 단계적으로 인하한다면 불확실성을 통제할 수 있을 것으로 전망했다.

이 같은 흐름에 화장품 부문에서 K-뷰티 성장 분위기와 함께 수출이 증가, 기업 가치가 크게 증가할 것으로 예측했다.

동국제약은 뷰티를 포함한 헬스케어 사업 비중은 2025년 연간 기준 34.2%였으며 2019년부터 2025년까지 6년간 뷰티 부문의 연평균 성장률은 15.03%으로 나타났다. 한 번도 마이너스 성장을 한 해가 없으며 내수 중심의 성장에서 지난해부터 수출에 의미 있는 변화가 나타나고 있다는 평가다.

보고서는 2025년 헬스케어 수출은 미국(아마존)과 일본(Qoo10) 등 온라인 중심으로 전년 대비 80% 중반 증가한 300억 원 내외로 추정했다.

특히 북미 아마존에서 동사의 대표 브랜드 센텔리안24가 주요 화장품 세부 부분별 카테고리에서 상위권에 올라와 있으며 글로벌 마케팅만 잘 된다면 K 뷰티의 바람을 타고 수출이 크게 증가할 수 있을 것으로 기대된다.

보고서는 "현재 화장품 부문의 영업이익률이 타 사업부에 비해 낮다. 그러나 수출이 증가하면 마진이 개선될 수 있을 것"이라며 "자회사를 통해 자체 생산 비중을 늘리면 원가율이 점차 하향 조정되고 향후 몇 년간 수출 증가를 통해서 기업가치가 대폭 증가할 것"이라고 밝혔다.