[mdtoday = 이가을 기자] 삼성화재가 2분기 계리적 가정 변경에 따른 단기적인 실적 변동성 우려에도 불구하고, 업계 최고 수준의 자본력과 삼성전자 지분가치, 주주환원 확대 가시성을 감안하면 투자 모멘텀은 충분하다는 평가다.

상상인증권은 19일 삼성화재에 대해 2분기 실적은 계리적 가정 변경 영향으로 보험손익 변동성이 높아질 수 있다고 추정했다. 신담보 손해율, 비실손 갱신형 손해율, 사업비 가정, 공통비 인식기간 등이 보다 보수적으로 반영되면서 CSM 상각익은 소폭 하락할 가능성이 있기 때문이다.

다만 1분기와 마찬가지로 일반보험에서 가시화된 대형 손실 요인은 아직 관측되지 않고 있으며, 자동차보험도 2분기까지는 1분기와 유사한 흐름을 보일 것으로 예상된다.

하반기부터는 경상환자 8주룰과 도수치료의 관리급여체계 편입 효과가 반영되며 보험손익이 점진적으로 개선될 전망이다. 투자손익 역시 시장금리가 기준금리 인상 가능성을 상당 부분 반영하고 있는 만큼, 변동성은 낮아질 것으로 예상된다.

여기에 캐노피우스 지분법이익이 연간기준으로 약 2200억원, 삼성전자 배당이익 분기당 약 330억원(1분기 특별배당 170억원 추가 인식)이 더해지며 2026년 연결 지배순이익은 전년 대비 10.3% 증가한 2조2000억원을 기록할 것으로 전망된다.

김현수 연구원은 "삼성화재는 2028년까지 주주환원율 50%를 목표로 제시하고 있으며, 계단식 상향을 가정시 올해 DPS는 전년대비 약 23% 증가한 2만4000원으로 예상된다"라며 "단기 실적 변동성에도 삼성전자 지분가치, 주주환원 확대 가시성을 감안하면 손해보험 업종 내 프리미엄은 유지될 것"으로 판단했다.

이에 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고, 목표주가를 기존 60만원에서 80만원으로 33.3% 상향 조정했다.

메디컬투데이 이가을 기자(lg.eul12280@mdtoday.co.kr)