[mdtoday = 박성하 기자] 유례없는 지수 상승, 일평균 거래대금 100조원 시대임에도 증권업종의 주가는 크게 부진한 상황이다.

이는 반도체 대형주로의 극단적인 수급 쏠림과 거래대금 정점 우려가 복합적으로 작용한 결과로, 과거 대세 상승기에서 나타났던 주가 디커플링 현상이 재연되고 있다는 평가다.

◇ 거래대금 100조원 돌파에도 증권주는 하락

1일 SK증권에 따르면 KRX 증권지수는 올해 연초 대비 42.7% 상승하며 코스피지수 대비 56.5%포인트 하회했다.

최근 국내 증시에서는 일평균 거래대금이 100조원 대, ETF 까지 합산할 경우 140조원 대를 기록하며 유례없는 호황이 지속되고 있다.

실적 호조에도 증권주가 크게 소외된 배경은 반도체 중심의 수급 쏠림과 거래대금 피크아웃 우려가 작용하였기 때문이다.

과거 2011년 자동차·화학·정유 업종이 증시를 독식했던 이른바 '차화정 랠리' 시기에도 선례를 찾아볼 수 있다. 당시에도 지수 상승과 거래량 증가는 증권사의 브로커리지 실적에 우호적인 환경을 조성했으나, 매수 자금이 특정 업종으로만 쏠리면서 증권업종 전반의 주가 상승을 제한하는 부작용을 낳았다.

장영임 SK증권 연구원은 "2011년 차화정 랠리와 현재의 반도체 주도 장세가 '증권주의 역설'을 잘 보여주는 시기라고 판단한다"라며 "지수 상승과 거래대금 증가는 증권업 실적에는 우호적이지만, 특정 주도주로 수급이 집중되면서 정작 증권주는 소외되는 역설적인 현상이 나타난 것"이라고 설명했다.

시장에서 우려하듯 일평균 거래대금의 분기별 성장률 둔화 우려도 불가피한 측면이 있다. 지난 1분기 거래대금 증가율이 전분기 대비 86.3%를 기록했기 때문에, 향후 이보다 높은 성장 기울기를 기대하기는 구조적으로 어렵다.

장 연구원은 "하지만 성장의 속도가 완만해질 뿐 절대적인 거래 대금의 규모 자체가 100조원 대를 훌쩍 웃도는 고공행진을 지속하고 있어 증권사들의 이익 체력과 영업 레버리지 효과는 하반기에도 견고하게 유지될 전망"이라며 "특히 5월 말 출시된 단일종목 레버리지 ETF 이후 ETF 일평균 거래대금이 급증하며 전체 일평균 거래대금의 성장을 견인하고 있다"라고 말했다.

◇ 거래대금 확산 및 회전율 제고 중요...순환매시 증권주 '주목'

향후 증권주의 본격적인 반등 여부는 거래대금의 절대 수준뿐 아니라 거래대금의 확산 및 회전율 제고 여부가 좌우할 것으로 판단된다.

특히 회전율 및 거래대금 확대에 기여할 수 있는 정책들이 연내 예정되어 있다는 점은 긍정적이다. 금융당국은 외국인 통합계좌의 투자 가능 대상을 국내 ETF로 확대하는 방안을 추진하고 있다. 또 코스닥 승강제 도입, 동전주 퇴출 등 코스닥 시장의 체질개선 정책도 예정되어 있다.

장 연구원은 "현재 코스피 대형주에 집중된 거래대금이 코스닥 시장으로 일부 확산되는 계기가 될 수 있으며, 회전율 제고에도 긍정적으로 작용할 것으로 예상한다"라며 "반도체 주도 장세에서 증권주가 소외되는 것은 어찌할 수 없으나, 순환매가 나타난다면 증권주에 다시 한번 주목할 필요가 있다"라고 조언했다.