[mdtoday = 양정의 기자] 최근 삼성전자 주가가 조정 국면에 진입하며 30만원 선 아래로 후퇴했으나 국내 증권가에서는 일제히 목표주가를 50만원 대 이상으로 상향 조정하며 '50만 전자'를 외치고 있다.

일시적인 성과급 회계 반영과 일부 세트 사업부의 부진으로 단기 실적 눈높이는 조정됐지만, 역사적 공급 부족이 예견된 메모리 반도체 초호황기에 진입한 데다 고대역폭메모리(HBM) 시장의 독점적 지배력에 초점을 맞춰야 한다는 조언이다.

3일 금융투자업계에 따르면 한국투자증권과 신한투자증권이 삼성전자 목표주가를 59만원으로 가장 높은 수준을 제시했고, 이어 다올투자증권이 58만5000원, 상상인증권과 한화투자증권이 58만원을 제시했다.

대신증권과 유진투자증권 56만원, KB증권과 미래에셋증권 55만원, DS투자증권 53만원, 교보증권 50만원 등으로 50만원대를 제시한 증권사가 많았다.

◇ 주식보상비용 일시 반영에 눈높이 낮아진 2분기

DB투자증권은 이날 삼성전자의 2분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 123% 증가한 166조4000억원, 영업이익은 1690% 증가한 83조7000억원을 기록할 것으로 추정했다.

실질적인 반도체(DS) 부문의 이익 체력은 강력한 제품 가격 상승에 힘입어 역대급 호황을 입증하고 있다. 모바일과 PC 수요의 일시적 둔화에도 불구하고 글로벌 빅테크 기업들의 인공지능 데이터센터향 서버 수요가 폭발하면서 2분기 디램과 낸드플래시의 평균판매단가(ASP)는 전 분기 대비 각각 46%, 66% 수준으로 폭등했다.

다만 메모리 등 핵심 부품 가격이 이처럼 수직 상승함에 따라 스마트폰을 담당하는 모바일(MX) 부문과 가전(VD/CE) 부문은 원가 부담이 급격히 가중되면서 2분기 영업이익이 축소되는 부작용을 겪기도 했다.

서승연 DB투자증권 연구원은 "성과급 충당금에도 불구하고 강력한 메모리 판가 상승으로 견조한 DS 실적이 예상된다"라며 "다만, 메모리 등 부품 가격 상승에 따른 세트 사업부들의 부진이 예상된다"라고 말했다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 "이번 실적 추정치 조정은 주식보상비용을 회계적으로 선반영한 결과로, 펀더멘털이나 메모리 사이클 전망과는 무관하다"라며 "2027년부터는 범용 DRAM은 물론, HBM 매출액과 영업이익 모두 업계 1위를 달성할 것으로 추정한다"라고 말했다.

◇ 중국 증설 우려와 주가 조정은 기회

증권가에서는 이 같은 단기 손익 변화보다 2027년까지 확정된 장기 수급 타이트 현상에 주목해야 한다고 조언한다.

2027년에는 글로벌 DRAM 업계의 전체 생산량 증가율이 올해의 25% 수준에서 20% 미만으로떨어질 것으로 예견되기 때문이다.

또 최근 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 상장 및 자금 조달에 따른 대규모 증설 우려가 일고 있으나, 선단 공정이 중심이 되는 고성능 서버 디램 시장에서 삼성전자의 지배력이 훼손될 가능성은 극히 낮다는 평가다.

정우성 LS증권 연구원은 "서버용 DRAM은 미세공정 구현뿐 아니라 성능/전력/수율과 고객 인증을 동시에 충족 해야 한다"라며 "중국은 EUV 장비를 확보하지 못한 가운데 첨단 노광장비와 광학계/EDA/핵심 소재에서도 기술적 한계가 제기되고 있어 CXMT의 증설이 범용 DRAM 공급에는 영향을 미칠 수 있으나, 선단 서버 DRAM 시장에서 삼성전자와 직접 경쟁하기까지는 상당한 시간이 필요할 것"으로 전망했다.

서승연 DB금융투자 연구원은 "2026년 연간 영업이익은 393조6000억원, 2027년에는 595조7000억원까지 폭증할 전망"이라며 "최근 애플의 중국 메모리 채택 루머 등으로 과도한 주가 조정을 겪었으나 펀더멘털은 여전히 견조하며 향후 정부의 밸류업 프로그램과 연계된 적극적인 주주환원 정책이 구체화될 경우 가장 탄력적인 주가 랠리를 펼칠 것"이라고 내다봤다.