[mdtoday = 박성하 기자] 사상 최고가를 경신하며 1만선 돌파를 앞뒀던 코스피 지수가 중동 정세 재악화, 메모리 반도체 차익 실현, 레버리지 ETF 수급 등 악재가 겹치며 7000선이 붕괴됐다.

14일 금융투자업계에 따르면 전일 코스피는 장중 8%대 급락하며 서킷브레이커가 발동되었고, 6807포인트로 마감하며 지난 6월 22일 고점 대비 낙폭을 25%로 키웠다.

증권가에서는 기술적 약세장 구간에 진입하며 개인 투자자들의 심리가 급격히 냉각되었으나, 현재 주가 수준이 기업 실적과 장부가치 대비 과도하게 하락한 이례적 언더슈팅 영역이라는 의견에 무게가 실린다.

◇ 중동 정세 악화와 반도체 차익 실현이 매물 출회 촉발

전일 코스피는 박스권 하단 7550~7650포인트와 스트레스 구간 7100~7250포인트를 하루 만에 내줬다.

14일 오전에는 보합권에서 주가가 움직이고 있으나 쉽사리 7000포인트 선에 안착하지는 못하는 모습이다.

주식시장 약세의 일차적 배경에는 중동 정세 재악화 우려가 있다. 미국과 이란은 지난달 종전 MOU 체결 후, 호르무즈 해협 통제권을 둘러싸고 여러 차례 갈등을 보였다.

하지만 지난 12일 이란 이슬람혁명수비대는 선박들이 불법 항로로 통항을 시도했다는 이유로 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 밝혔다. 이어 미 중부사령부는 호르무즈 해협에서 상선을 위협하는 이란을 상대로 추가 공습을 개시했다고 밝혔다.

◇ 메모리 반도체 차익 실현 매물 출회로 상대적 낙폭 키워

아시아 시장이 -2% 내외의 조정을 보이는 데 비해, 우리 시장의 상대 낙폭이 컸던 이유는 메모리 반도체 전반의 차익 실현 매물 출회 탓이다.

지난 10일 SK하이닉스의 미국 나스닥 상장(ADR) 직후, 시장이 예상했던 수준인 14.4%에서 16% 안팎의 프리미엄 괴리율이 확인되자 외국계 창구를 중심으로 본주 매도 및 ADR 매수 스왑 포지션이 유입되며 반도체 대형주 전반의 차익 실현 매물이 쏟아졌다.

코스피 내 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액 비중이 50% 이상으로 절대적인 상황에서 두 종목의 투심 악화가 지수 전체를 끌어내렸다.

여기에 국내 수급적으로 단일종목 레버리지 ETF 영향도 힘을 보탰다. 삼성증권 투자정보부는 "레버리지 ETF는 주가가 오를 때 매수하고 내릴 때 매도하는 숏감마 구조를 갖고 있어 본주 변동성을 확대할 수 있다"라며 "당분간 이에 따른 변동성 확대는 불가피한 상황이다"라고 설명했다.

◇AI 피크아웃 논란...투자 축소 가능성낮아

AI 피크아웃 논란도 변동성 확대 폭을 키우는 모습이다.

글로벌 헤지펀드들이 제기하는 AI 피크아웃 논란의 핵심은 천문학적인 자금을 쏟아붓고 있는 하이퍼스케일러들의 잉여현금흐름(FCF) 부담과 과잉 투자 우려다.

노동길 신한투자증권 연구원은 "시장은 연초부터 같은 의심을 반복했고 그때마다 예상을 넘는 Capex 가이던스로 돌파했던 바 있는데, 이제는 이미 높아진 가이던스를 계속 상회할 수 있느냐에 근본적 피로를 호소하고 있다"라며 "하락 진앙은 현재 반도체 실적이 아니라 AI Capex의 지속성이다"라고 말했다.

강대승 SK증권 연구원은 "하이퍼스케일러들의 2분기 실적 발표에서 Capex 가이던스가 상향될 경우 반도체 기업 주가 조정은 여기서 진정될 가능성이 높다"라며 "4월에도 유사한 위험자산 선호 심리 악화가 나타났으나, 당시 역시 빅테크 실적 발표를 기점으로 반전된 바 있다"라고 설명했다.

현재 밸류에이션 부담도 크지 않다. 반도체 지수는 주요 산업 대비 12MF PER 기준 저렴한 위치에 있고, 영업이익률 전망치 대비 12MF PBR 도 최근 주가 조정으로 이격이 벌어진 상태다.

김병연 NH투자증권 연구원은 "빅테크 업체들의 실적 발표까지 의구심은 지속될 것이나, 현재 수익화가 가능한 추론시장의 발전을 고려 시 투자 축소 가능성은 낮다"라며 "시장은 과거와 같은 사이클이 반복된다는 논리가 존재하나, 산업의 방향성은 명확한 만큼 아직 피크아웃의 논의는 이르다"라고 판단했다.