[mdtoday = 이가을 기자] 코스피가 20일 장 중 4% 가까이 하락하며 변동성을 키우고 있다. 증권가에서는 펀더멘털과 밸류에이션 매력에는 변함이 없음에도 이례적인 폭락장이 나타나고 있다며, 강세장 기조는 여전히 유효하다고 평가하고 있다.

20일 한국거래소에 따르면 오전 11시 24분 현재 코스피지수는 전 거래일 대비 278.67포인트(4.09%) 하락한 6,541.93이다. 지수는 하락 출발한 뒤 한 때 6800선을 회복하기도 했으나 다시 낙폭을 확대하며 변동성을 키우고 있다.

코스피지수는 연초 이후 상반기에 101% 급등 후, 현재 고점 대비 16일 종가 기준 25.2% 급락했다. 변동성지수인 VKOSPI는 96.9P로 금융위기·코로나19를 상회하는 사상 최고 수준을 기록 중이다.

실제로 2026년 들어 코스피가 전일 대비 5% 이상 하락한 날은 이미 13거래일에 달한다.

나정환 NH투자증권 연구원은 "최근 시장은 뚜렷한 악재 없이 수급만으로 급등락을 반복하며 변동성이 사상 최고 수준까지 확대되었다"라며 "명확한 악재 요인이 존재하지 않고, 펀더멘털이 아닌 수급이 주도하는 장세가 지속되고 있다"라고 분석했다.

이상연 신영증권 연구원도 "이익도 밸류에이션도 변하지 않았는데 하루에 지수가 5% 넘게 빠지는 현상은 펀더멘털과 밸류에이션으로 설명되지 않는다"라며 "최근까지 지수를 실질적으로 떠받쳐온 주체가 개인인데 개인 수급은 아직 무너지지 않았으며, 현재로서 긍정적인 점은 아직까지 신용 자금의 증가 속도보다 시장의 팽창 속도가 빠르며 반대매매 물량 소화가 어느정도 이루어지면서 물량 부담을 해소하고 있다"라고 평가했다.

급락에 매도 전략이 유효했던 경우는 글로벌 버블 붕괴의 초입이거나, 금융시스템 위기의 개시 시점에 국한되나 현재의 국면은 두 경우 어디에도 해당하지 않는다는 설명이다.

신승진 삼성증권 연구원은 "빅테크 실적을 앞두고 중동 이슈까지 재발하고 있어, 단기 변동성 확대는 이번 주가 정점이 될 가능성이 높다"라며 "과도한 레버리지를 사용하지 않았다면, 지금은 AI 주도주 포트폴리오를 유지하거나 추가 매수를 고려할 타이밍이지 적어도 매도할 자리는 아니다"라고 조언했다.