[mdtoday = 이가을 기자]현대해상이 보험손익 호조에 힘입어 2분기 순이익이 3918억원을 기록하며 시장 컨센서스를 46%를 상회하는 역대급 어닝 서프라이즈를 기록했다.

18일 금융투자업계에선 현대해상이 질적 성장 중심의 체질 개선을 마치고 단단한 펀더멘털을 완성했다고 평가했다.

하반기 손익 전망도 밝은 가운데, 해약환급금준비금 완화에 따른 배당 재개 가능성도 긍정적 요인으로 꼽힌다.

◇ 2분기 보험손익 4037억원...실손 예실차 흑자 전환

2분기 어닝 서프라이즈의 주역은 보험손익이다. 보험금 예실차 축소, 손실계약 비용 환입 등이 긍정적으로 작용하며 2분기 보험손익은 전년 동기 대비 89.8% 증가한 4037억원을 기록했다.

장기보험손익은 예실차가 전년 동기 대비 337억원 개선된 데다 계리가정 변경에 따른 실손보험 관련 환입 약 900억원을 포함해 손실부담계약비용 환입이 794억원 발생했다. 자동차보험손익은 사고율 감소로 흑자 전환했으며, 일반보험손익도 고액 사고 감소로 양호한 실적을 나타냈다.

신계약 계약서비스마진(CSM)은 4796억원을 기록했다. 신계약 CSM배수가 16.6배에서 17.2배까지 상승한 영향이다. CSM 조정은 +4238억원으로, 계리가정 영향 +4400억원이 반영되었다.

투자손익은 997억원을 기록해 증시 호조에 따른 유가증권 평가·처분이익 확대에 힘입어 1분기 손실을 상당 부분 만회했다.

재무 건전성 지표인 K-ICS(킥스) 비율은 전 분기 대비 +1.8%포인트 높아진 209.0%, 기본자본비율은 8.9%포인트 늘어난 83.98%로 안정적인 수준을 유지했다.

◇ 하반기 실적 및 주주환원 모멘텀 유효

하반기 손익 전망도 밝다.

7월부터 시행된 근골격계 질환 도수치료 관리급여 지정 효과로 월평균 130억원에 달하던 관련 청구 보험금이 80억원 수준까지 감소하는 등 지급보험금 절감 효과가 본격화되고 있다.

4분기 예정된 간편보험 손해율 가정 조정에서도 실손 손익 개선에 따른 추가적인 손실계약비용 환입이 기대된다.

박혜진 대신증권 연구원은 "이번 실적발표에서 가장 중점이 되었던 부문은 도수치료 관리급여 지정에 따른 손익 영향이었는데, 월평균 130억원 청구되었던 보험금이 7월 80억원까지 감소했다"라며 "6월 막바지 청구건수가 증가한 수치라 8월 이후부터는 절감 효과가 더욱 드러날 것"으로 전망했다.

주주환원 재개 가능성에 대해서도 긍정적인 기대감이 일고 있다. 현대해상은 시장금리 상승에 따른 보험부채 평가액 감소로 2분기말 배당가능이익이 -6600억원까지 늘어난 상황이며, 여기에 해약환급금준비금 적립비율 10%포인트 완화 시 약 4500~5500억원의 준비금 감소가 예상된다.

설용진 iM증권 연구원은 "이익잉여금 내 해약환급금준비금 적립 한도가 소진되지 않아 기본자본 부담이 없으며 적극적 신계약비 절감을 통해 해약환급금준비금을 타이트하게 관리하고 있어 금리나 실손 관련 충격이 없는 한 관련 제도 개선 없이도 1~2년 내 배당가능이익을 확보할 수 있을 것"이라며 "2026년 배당 재개는 여전히 불확실성이 높으나 업종 내 빠른 속도로 개선되고 있는 이익의 질과 실손 관련 제도 개선 기대감, 금리 환경 등을 종합적으로 감안할 때 상위사 대비 큰 폭의 할인율은 빠르게 개선될 것"으로 전망했다.